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公司是国内首要的航空发动机操控系统研制出产企业之一,首要从事航空发动机操控系统及衍出产品、国际合作事务、非航空产品等三大其他事务,通过多年堆集竞赛优势明显,处于职业抢先位置。跟着我国强军方针的提出,航空发动机工业开展迅速,而操控系统作为航发的中心部件,未来操控系统商场空间估计挨近3600亿元。公司是航发操控系统稀缺标的,与同属航发集团的614地点操控系统商场构成协同,在机械液压方面市占率抢先。一起背靠航发集团也为公司供给了安稳的客户资源。
首要从事航空发动机操控系统及衍出产品、国际合作事务、非航空产品等三大其他事务,具有航发西控、航发红林、北京航科、长春操控等四个首要子公司,是国内航发操控系统范畴中心供货商,通过多年堆集竞赛优势明显,处于职业抢先位置。公司近年营收、净利润继续快速增加,营收由2016年的25.04亿元增加至2020年的35.15亿元,复合增速达8.72%,2021年完成营收41.57亿元,同比+18.25%;归母净利润由2016年的2.09亿元提高至2020年3.68亿元,复合增速达15.19%,2021年完成归母净利润4.88亿元,同比+30.67%,营收及成绩增速迎向上拐点。
跟着限制我国航空发动机工业开展的体系、经费、技能等要素逐渐消除,我国航发工业开展迅速。估计长时间我国军用航发商场空间约2.2万亿元。而航发操控系统是航空发动机的中心部件,约占整机价值量的18%,机械液压部分在整个航空发动机操控系统中价值约占2/3。按此猜测,估计至2040年国内军用航发操控系统商场空间挨近3600亿元,其间机械液压部分商场空间近2400亿元。跟着制作技能的进步以及操控系统难度的增强,未来操控系统商场空间有望继续提高。在全球发动机操控系统范畴,商场首要有美英法等少量国家的企业参加;国内商场首要由航发操控及614所一起参加,呈有用弥补的商场格式。
公司作为国内军用航空发动机操控系统龙头,充沛获益下流需求快速开释,已迎来黄金开展期。
1)基本面继续向好;我国战机在数量及质量上较美国仍有较大空间亟待添补,军机加快列装及航发国产化率继续提高将为航发操控系统需求扩容供给有力支撑;一起发动机具有耗材特点,实战化演练加快损耗。
2)公司财物具有稀缺特点,工业位置强;航空发动机操控系统研制周期较长,准入门槛较高,公司作为当时国内航发操控系统龙头,商场位置安定;此外,公司背靠航发集团,构筑宽广护城河,获单才能进一步保证。
3)盈余才能迎来拐点;公司近年来不断聚集主业,剥离低效财物,盈余水平有所提高;考虑到公司继续的提质增效,咱们以为净利率仍有较大弹性,后续提高空间较大。
公司是航发操控系统仅有上市标的,具有稀缺性,有望深度获益于航发赛道高景气。咱们估计公司2022/23/24年归母净利润分别为6.8亿/9.2亿/12.4亿元,对应EPS分别为0.52/0.70/0.95元。
2024-February-04
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